بیتکوین برای اولین بار در هفت ماه گذشته به زیر سطح کلیدی ۹۰,۰۰۰ دلار سقوط کرده است و این کاهش، اطمینان به این دارایی را خدشهدار کرده و سودهای آن در سال ۲۰۲۵ را از بین برده است. این افت که ناشی از ترکیبی از فشارهای اقتصاد کلان، خروج سریع سرمایه از ETFها و نقدینگی کلی است، یکی از پرنوسانترین دورهها برای داراییهای دیجیتال از اوایل اکتبر محسوب میشود. بزرگترین ارز دیجیتال جهان در حوالی ۸۹,۲۵۰ دلار به پایینترین سطح خود رسید و سپس در ابتدای روز سهشنبه به بالای محدوده ۹۳,۰۰۰ دلار بازگشت. حتی در این سطح نیز، بیتکوین همچنان حدود ۲۶٪ با بالاترین رکورد خود یعنی بیش از ۱۲۶,۰۰۰ دلار که در ابتدای اکتبر ثبت شد، فاصله دارد. در طول شش هفته گذشته، بازار ارزهای دیجیتال نزدیک به ۱.۲ تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داده است، که نشاندهنده اهمیت این کاهش است.
خروج سرمایه از ETFها، کاهش را تسریع بخشید
همزمان با کاهش احساسات بازار، ETFهای اسپات بیتکوین در ایالات متحده به منبع قابل توجهی از فشار فروش تبدیل شدند. از ۱۰ اکتبر، این ETFها بیش از ۳.۷ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کردند، از جمله بیش از ۲.۳ میلیارد دلار فقط در ماه نوامبر. این بازخرید ETFها باعث شد که صادرکنندگان NFT، بیتکوین واقعی بفروشند و فشار فروش را در بازاری که از قبل با تقاضای ضعیف خرید مواجه بود، تشدید کنند.
بسیاری از معاملهگران خرد، به ویژه آنهایی که در اوایل سال جاری با افزایش ناشی از ETFها وارد بازار شده بودند، پس از تجربه سقوط ناگهانی در اکتبر که بیش از ۱۹ میلیارد دلار موقعیت اهرمی را از بین برد، از بازار خارج شدند. بدون اشتهای آنها برای خرید در زمان افت قیمت، بازار برای یافتن حمایت قوی دچار مشکل شد. فروشندگان نهادی نیز فشار بیشتری وارد کردند. برخی معاملهگران انتظار شفافیت بیشتری در زمینه مقررات در اواخر سال ۲۰۲۵ و پس از آن داشتند، اما تأخیرهای بیش از حد و عدم قطعیت سیاسی زیاد باعث شد که بسیاری از راحتی ارزیابی مجدد ریسک در حوزه ارزهای دیجیتال محروم شوند.
خزانههای شرکتی بیتکوین تحت فشار
یکی از روندهای کلیدی سال ۲۰۲۵، خرید بیتکوین توسط شرکتها و نگهداری آن به عنوان یک دارایی ذخیره بود. برخی شرکتها، به ویژه آنهایی که در حوزه ارزهای دیجیتال فعال نبودند، برندها، شرکتهای فناوری و حتی شرکتهای لجستیک شخص ثالث، به طور عمومی اعلام کردند که قصد دارند ذخایر بیتکوین خود را افزایش دهند. اما عقبنشینی اخیر بیتکوین، فشار بر این استراتژی دارایی را افزایش داده است. بانک استاندارد چارترد اظهار داشت که کاهش قیمت به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار میتواند نیمی از شرکتهای «بورسی» که بیتکوین نگهداری میکنند را زیانده کند. شرکتهای عمومی در مجموع حدود ۴٪ از بیتکوین در گردش را در اختیار دارند.
بزرگترین دارنده شرکتی، Strategy Inc.، همچنان به طور تهاجمی بیتکوین را انباشت میکند. مایکل سیلور، بنیانگذار این شرکت، خرید ۸,۱۷۸ بیتکوین دیگر را اعلام کرد و مجموع دارایی شرکت را به ۶۴۹,۸۷۰ توکن رساند که با هزینه متوسط حدود ۷۴,۴۳۳ دلار خریداری شده است. در حالی که Strategy همچنان سودآور باقی میماند، بسیاری از شرکتهای کوچکتر با بحثهای دشوار در هیئت مدیره و کاهش ارزش در صورتهای مالی خود مواجه هستند، زیرا بیتکوین در حدود یک سطح حمایتی حیاتی معامله میشود.
نقدینگی و اهرم، نوسانات را تشدید میکنند
سقوط بیتکوین به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار، موج دیگری از نوسانات را در سراسر صرافیهای ارز دیجیتال ایجاد کرد. در عرض ۲۴ ساعت، نزدیک به ۹۵۰ میلیون دلار از شرطهای اهرمی بلند و کوتاه نقد شد. این افزایش در نقدینگی، افت قیمت را تشدید کرد و باعث فروش بیشتر از طریق فراخوان مارجین cascading در صرافیهای مشتقات شد. این کاملاً جدید نیست. هر چرخه بیتکوین شامل اصلاحات حدود ۲۰ تا ۳۰ درصدی برای حذف اهرمهای ضعیف و بیش از حد است. این پاکسازیها معمولاً مقدمهای برای روندهای صعودی بلندمدت هستند، اما در کوتاهمدت نوسانات و ترس را تشدید میکنند.
همبستگی سهام فناوری تقویت میشود
تحرکات و جهت قیمت بیتکوین اخیراً همبستگی بالایی با سهام فناوری با رشد بالا، به ویژه آنهایی که در حوزه هوش مصنوعی فعالیت دارند، نشان داده است. وقتی سرمایهگذاران ریسکگریزی خود را افزایش میدهند، ارزش هر دو دارایی کاهش مییابد. این برخلاف این ادعاست که بیتکوین یک پوشش در برابر عدم قطعیت است. در سال ۲۰۲۵، بیتکوین به طور فزایندهای به عنوان یک ابزار سفتهبازی عمل کرده است: زمانی که اشتها به ریسک وجود دارد سود میبرد و زمانی که سرمایهگذاران اشتها به ریسک خود را کاهش میدهند، به شدت سقوط میکند.
با این حال، برخی تحلیلگران معتقدند که روند قیمت بیتکوین صرفاً یک محیط ریسکگریزی را تشدید میکند که به هر حال اتفاق میافتاد. این واقعیت که ارزش هر دو دارایی در حال کاهش است، نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال ارزیابی مجدد ارزشگذاریها هستند، که ممکن است نشانهای از افزایش آتی باشد، و نه لزوماً ضعف مرتبط با روند قیمت بیتکوین.
چه اتفاقی در پیش است؟
در حالی که فشار بازار همچنان سنگین است، این به معنای نابودی کامل در همه جا نیست. برخی تحلیلگران سقوط بیتکوین به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار را یک تجدید ضروری برای ایجاد شتاب برای چرخه صعودی بعدی میدانند. با دنبال کردن چرخههای گذشته، ما به طور مداوم شاهد افتهای مشابه قبل از شکست قیمت بودهایم. حامیان بیتکوین اضافه میکنند که خریداران بلندمدت، به ویژه موسسات بزرگ و خزانههای شرکتی، باید این افت را به عنوان فرصتی برای افزایش موجودی خود ببینند، مشروط بر اینکه تصویر کلان تا اوایل سال ۲۰۲۶ تثبیت شود. دیگران هشدار میدهند که ماههای آینده ممکن است شاهد نوسانات شدید باشد، زیرا بیتکوین ممکن است سطوح حمایتی پایینتر در محدوده ۸۵,۰۰۰ و حتی ۸۰,۰۰۰ دلار را دوباره تجربه کند. اتریوم و آلتکوینها نیز همچنان تحت فشار هستند. اتریوم از اوج خود در ماه اوت بالای ۴,۹۵۵ دلار، نزدیک به ۴۰٪ افت کرده است. این تنها تأییدی بر تغییر مداوم به سمت یک محیط ریسکگریزی گسترده است، به جای صرفاً فروش متمرکز بر بیتکوین.
