比特币七个月来首次跌破关键的9万美元大关，跌幅扩大，动摇了人们对该资产的信心，并抹去了其2025年的涨幅。此次下跌受宏观经济压力、快速的ETF资金外流以及整体清算等因素共同驱动，是自10月初以来数字资产面临的最动荡时期之一。全球最大的加密货币一度触及89250美元的低点，随后在周二初反弹至93000美元区间的高位。即使在那个价位交易，比特币仍比10月初创下的126000美元以上的历史高点低约26%。在过去的六周里，加密货币领域几乎损失了1.2万亿美元，这表明此次下跌的严重性。
ETF资金外流加速下跌
随着市场情绪的减弱，美国现货比特币ETF成为重要的卖压来源。从10月10日开始，ETF出现超过37亿美元的资金外流，仅11月份就超过23亿美元。这些ETF赎回导致NFT发行商出售实际持有的比特币，在已经不景气的买入市场中加剧了卖压。
许多散户交易者，特别是那些在今年早些时候ETF推动的上涨行情中入场的交易者，在经历了10月份抹去超过190亿美元杠杆头寸的闪崩后已经离场。由于缺乏他们的逢低买入意愿，市场难以找到稳固的支持。机构卖家的压力也进一步增大。一些交易者曾预期在2025年末及之后能看到更清晰的监管政策，但过多的延迟和政治上的不确定性让许多人无法舒适地重新评估加密货币的风险。
公司比特币储备面临压力
2025年的一个主要趋势是公司购买比特币并将其作为储备资产持有。一些公司，尤其是非加密货币领域的公司、品牌、科技公司甚至第三方物流公司，公开宣布了建立比特币储备的意图。但近期比特币的回调给这一资产战略带来了压力。渣打银行评论称，跌破9万美元可能会使一半持有比特币的“上市公司”陷入亏损。上市公司合计持有约4%的流通比特币。
最大的公司持有者Strategy Inc.继续积极积累比特币。创始人Michael Saylor宣布又购买了8178枚比特币，使其公司总持有量达到649870枚，成本基准约为74433美元。虽然Strategy Inc.继续保持盈利，但随着比特币交易在关键支撑位附近，许多较小的公司正面临艰难的董事会讨论以及资产负债表上不断恶化的估值。
清算和杠杆加剧波动性
比特币跌破9万美元在加密货币交易所引发了新一轮波动。在24小时内，近9.5亿美元的杠杆多头和空头头寸被清算。清算的增加进一步加剧了价格下跌，通过衍生品交易所的连锁保证金追缴触发了进一步的抛售。这并非完全新鲜。每个比特币周期都会出现大约20-30%的回调，以清除疲软和过度的杠杆。这些清洗通常是长期上涨趋势的前兆，但会在短期内放大波动性和恐慌情绪。
科技股相关性增强
比特币的价格走势和方向近期显示出与高增长科技股，特别是那些与人工智能相关的股票，存在较高的相关性。当投资者降低风险偏好时，这两种资产都在下跌。这与比特币是某种不确定性对冲的说法相悖。在2025年，比特币越来越多地被视为一种投机工具：在存在风险偏好时获利，在投资者降低风险偏好时大幅下跌。
尽管如此，一些分析师认为比特币的价格走势只是放大了原本就会发生的风险规避环境。这两种资产都在下跌的事实表明，投资者正在重新评估估值，这可能预示着未来的上涨，而不是特定于加密货币价格走势的疲软。
接下来会发生什么？
虽然市场压力依然沉重，但并非全面崩溃。一些分析师认为，比特币跌破9万美元是建立下一轮牛市动能的必要重置。在过去的周期中，我们一贯看到类似的下跌发生在突破之前。比特币的支持者补充说，长期买家，特别是大型机构和公司储备，应该将此次下跌视为一个更深入的积累库存的机会，前提是宏观经济形势在2026年初稳定下来。其他人则警告说，未来几个月可能会出现剧烈波动，比特币可能会重新测试85000美元甚至80000美元的较低支撑位。以太坊和山寨币也继续承压。以太坊自8月创下4955美元以上的历史高点以来已下跌近40%。这仅仅证实了正在发生的向广泛的风险规避环境的转变，而不是仅仅针对比特币的抛售。
